下半年宏觀經(jīng)濟(jì)不悲觀 科技股表現(xiàn)值得期待
7月20日，由上海證券報·中國證券網(wǎng)、申萬宏源證券和煙臺市地方金融監(jiān)督管理局聯(lián)合主辦的“新能源·新材料·新投資——第62屆中國資本市場高級研討會暨上證夏季所長論壇”在山東煙臺舉行。宏觀圓桌環(huán)節(jié)主題為“資本市場的新投資范式”，來自券商研究所、公募基金的多位投研大咖齊聚一堂，就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及未來市場機(jī)會展開熱烈討論。
下半年宏觀經(jīng)濟(jì)整體向好
我國上半年的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)陸續(xù)公布，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢如何？全年經(jīng)濟(jì)如何表現(xiàn)？多位投研專家分享了各自觀點(diǎn)。
“上半年宏觀經(jīng)濟(jì)是預(yù)期較強(qiáng)，現(xiàn)實(shí)稍弱，但也有一些亮點(diǎn)，比如新能源汽車消費(fèi)、出行旅游等。”安信基金副總經(jīng)理陳振宇表示，目前***已經(jīng)開始采取一些措施托底經(jīng)濟(jì)，加上庫存周期等原因，下半年經(jīng)濟(jì)會比預(yù)期好。
陳振宇認(rèn)為，市場上一些觀點(diǎn)把長期問題短期化，其實(shí)目前***對經(jīng)濟(jì)有定力，采取市場化手段而不是盲目強(qiáng)***，雖然見效沒那么快，但會讓國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更有韌勁。
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長鐘正生表示，2023年二季度GDP增速不及市場預(yù)期，但對于全年完成5%左右增速目標(biāo)仍提供了支持。若下半年GDP在全年占比與2015年至2019年水平相符，那么全年實(shí)際GDP增速仍可達(dá)5.6%。
鐘正生認(rèn)為，6月份中國經(jīng)濟(jì)增長企穩(wěn)信號增多。固定資產(chǎn)投資、社會消費(fèi)品零售總額以及工業(yè)增加值的環(huán)比增速在4月都弱于歷史同期的均值水平，至5月恢復(fù)至歷史均值附近，到6月已呈現(xiàn)超季節(jié)性走高。國家統(tǒng)計局發(fā)布的三項(xiàng)指標(biāo)的季調(diào)環(huán)比，也在5、6月份悉數(shù)轉(zhuǎn)為正增長。
光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，二季度經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的改善可圈可點(diǎn)。一是服務(wù)業(yè)景氣度企穩(wěn)回升，娛樂用品、飲料、通信器材、化妝品等可選消費(fèi)品的表現(xiàn)相對較強(qiáng)。從數(shù)據(jù)上看，6月社會消費(fèi)品零售總額的兩年復(fù)合增速強(qiáng)于4月和5月的表現(xiàn)；二是6月制造業(yè)投資單月同比增速上行，這與6月金融數(shù)據(jù)的指向是一致的，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的動能邊際有所恢復(fù)；三是基建投資持續(xù)有力支撐總需求，6月廣義基建投資單月同比增速達(dá)到12.3%。
高瑞東表示，展望全年，完成5%左右GDP預(yù)期增速目標(biāo)，依然是大概率事件，預(yù)計未來政策組合拳將更突出體現(xiàn)“針對性強(qiáng)”的特征，保持戰(zhàn)略定力、堅持穩(wěn)中求進(jìn)，持續(xù)推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展。
市場情緒有望迎來修復(fù)
近期大盤指數(shù)震蕩調(diào)整，市場情緒較為脆弱。隨著各項(xiàng)政策措施逐步落地，市場情緒何時迎來拐點(diǎn)？
海通證券研究所所長路穎認(rèn)為，風(fēng)險溢價率等指標(biāo)顯示股市性價比高，三季度托底的穩(wěn)增長措施落地，有望修復(fù)短期悲觀預(yù)期。
方正證券研究所所長劉章明引用方正證券觀點(diǎn)稱，當(dāng)前市場情緒存在較大改善空間，同時外資流入壓力有所緩解。中長期來看，隨著國內(nèi)調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長政策不斷落地，市場情緒能夠得到修復(fù)。
從債券市場看，東吳證券固收首席李勇認(rèn)為，整體而言，下半年的基本面環(huán)境對債市而言偏順風(fēng)，利率仍存在下行的空間，但需要提防政策出臺預(yù)期的擾動。他預(yù)計，流動性仍將繼續(xù)保持充裕。6月央行通過逆回購而非MLF“降息”表明穩(wěn)經(jīng)濟(jì)迫在眉睫，如果下半年“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)持續(xù)受阻，不排除再次“降息”的可能性。寬松預(yù)期下債市整體風(fēng)險較小。
科技股表現(xiàn)值得期待
展望下半年，A股市場走勢如何？哪些板塊值得關(guān)注？
國泰君安研究所所長黃燕銘判斷，大盤指數(shù)未來還是橫盤振蕩。他表示，市場波動的主因有兩個：一是預(yù)期的變動，二是交易的變動。當(dāng)預(yù)期環(huán)節(jié)很難賺到錢以后，交易思維會勝出。基于此，他建議今年重點(diǎn)關(guān)注量化交易投資，以及典型的小票行情。
黃燕銘認(rèn)為，接下來A股市場是科技股行情，會跨年度。這輪科技股行情跟以往不一樣，以往科技股行情是從低風(fēng)險科技股再到高風(fēng)險科技股，但是這輪科技股行情完全反過來，先從高風(fēng)險到中風(fēng)險，再到低風(fēng)險科技股。
“科技股最先表現(xiàn)的是計算機(jī)和傳媒，現(xiàn)在處在第二輪的位置上，主要是電子和通信，接下來主要是國防軍工和機(jī)械，下個階段高端制造、軍工等制造類股票，在年內(nèi)還是有很大的機(jī)會。”他說。
廣發(fā)證券發(fā)展研究中心副總經(jīng)理、環(huán)保公用首席分析師郭鵬表示，短期市場在行業(yè)之間“估值溝壑”有效消化的背景下，A股將向更低的估值區(qū)域?qū)ふ覙I(yè)績線索；而中期來看，由內(nèi)而外兩大不確定性環(huán)境發(fā)生改變需要時間，A股將繼續(xù)堅定擁抱新投資范式——“杠鈴策略”下兩端資產(chǎn)占優(yōu)，即類債券的高股息資產(chǎn)“中國特色估值體系”和類彩票的遠(yuǎn)景成長資產(chǎn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。
川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂表示，今年科技總主線的特征非常明顯。從投資主線看，一是緊跟安全主線，當(dāng)前整體環(huán)境和發(fā)展中，安全被重視的程度越來越高；二是重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)，從賦能的角度看，各個產(chǎn)業(yè)都能與之掛鉤；三是敬畏周期行業(yè)，目前大部分的央企國企都屬于周期行業(yè)，也是利潤能高度兌現(xiàn)的領(lǐng)域；四是注重ESG投資和ETF投資。
“對于今年下半年A股市場，我們總基調(diào)是謹(jǐn)慎樂觀的，整體觀點(diǎn)是‘贏在當(dāng)下’。我們認(rèn)為在下半年A股迎來震蕩向上的概率是較大的。”安信證券研究中心總經(jīng)理邵琳琳認(rèn)為，對于下半年的結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)，傾向于維持大盤價值和小盤成長雙主線。
她認(rèn)為，大量資金此前配置在大盤成長領(lǐng)域，卻存在一定基于估值盈利適配性的焦慮情緒，這部分資金希望配置成長，但在大盤成長中沒有找到非常好的方向，于是轉(zhuǎn)向小盤成長去找新成長方向，也就是當(dāng)前AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT行情。另外，也有一大批資金相對來說偏向價值風(fēng)格，開始轉(zhuǎn)向這些高股息板塊去追求確定性。