美國6月通脹躍升至9.1%，再度爆表！除了之前介紹的反映物價和通貨膨脹的指標CPI之外，其實，還有一個指標也是反映物價和通貨膨脹的，那就是PPI，今天一起來了解一下

美國6月通脹躍升至9.1%，再度爆表！除了之前介紹的反映物價和通貨膨脹的指標CPI之外，其實，還有一個指標也是反映物價和通貨膨脹的，那就是PPI，今天一起來了解一下

美國6月通脹躍升至9.1%，再度爆表！除了之前介紹的反映物價和通貨膨脹的指標CPI之外，其實，還有一個指標也是反映物價和通貨膨脹的，那就是PPI，今天一起來了解一下

01

什么是PPI？

PPI是工業生產者出廠價格指數（Producer Price Index for Industrial Products）的簡稱，反映了工業企業產品第一次出售時的出廠價格的變化趨勢的變動幅度。

工業企業能夠生產東西來進行出售，前提是要先投入，也就是購買原材料。所以工業企業不僅涉及到出廠價格，還有購進價格。

反映工業企業購進價格變化趨勢和變動幅度的指數，稱為工業生產者購進價格指數，用PPIRM表示。

與消費者價格指數CPI對應的生產者價格指數，其實是包括PPI和PPIRM兩部分的。

由于種種原因，嚴格意義上的生產者價格指數暫時無法統計。PPI代表著產品被運到批發商和零售商之前的價格變化，更具有代表性。所以，實際中常用PPI代表生產者價格指數。

02

PPI是怎么來的？

1、確定調查品種

與CPI相比，PPI涵蓋的品種種類更多，也是需要先選出代表品種來。

PPI中，生產資料權重約為75%，而生活資料權重約為25%。PPI價格變動的大部分原因在于生產資料價格的變動。

代表產品的選擇標準一般是：國計民生影響較大、有發展前途、生產較為穩定、生產銷量較大，同時也要兼顧地方特色。在全部工業中所占比重大的行業，代表產品可以多選擇一些。

2、確定調查企業

生產者價格調查采用重點調查法和典型調查法相結合的方法。涉及的工業企業有4萬多家。

對年主營業務收入2000萬元以上的企業，按銷售額從大到小排序。在構成銷售額前90%的企業范圍中，采取主觀選樣和抽樣相結合的辦法選出企業。對年主營業務收入2000萬元以下的企業，則采取隨機抽樣的辦法。

3、數據收集

PPI采用企業上報的辦法來收集數據。被選中的企業每月通過聯網平臺上報代表產品的價格。上報的數據經過市級、省級、國家統計局的層層審核和評估后，進行最終的計算和匯總。

03

PPI與CPI的關系？

1、PPI對CPI的傳導

PPI反映的是上游生產環節的價格水平，是站在生產者角度。CPI反映的是下游消費環節的價格水平，是站在消費者的角度。

上游生產環節的價格變動會通過產業鏈向下游擴散，最終波及到消費品。

路徑一：生活資料出廠價格變化——CPI變化（直接傳導）

路徑二：生產資料出廠價格變化——企業成本變化——CPI（間接傳導）

比如：

也就是，PPI對CPI具有傳導性。PPI一定程度上可以看作CPI的先行指標，兩者的走勢方向理論上是相同的。

2、PPI和CPI的背離

但是從近幾年的實際情況來看，PPI和CPI的走勢并不一致，出現了不同程度的背離情況。

由上圖可知，在2012年之前，兩者基本能保持相同的走勢。2012年以后，PPI大起大落，但CPI走勢并未跟隨。

其實，PPI和CPI會出現背離，主要是因為CPI與PPI在統計口徑上并非嚴格的對應關系。首先，CPI除消費品外，還有服務的價格，而PPI并不是。其次，在CPI中，食品占比較大；而在PPI中，食品占比較小。PPI對CPI的傳導主要是針對非食品類產品的。

金融危機以后的“四萬億”刺激計劃，造成了嚴重的產能過剩，工業品價格不斷下跌，導致2012年開始PPI持續向下。2016年啟動供給側改革以后，供需狀況改善，工業品價格開始上漲，PPI也掉頭向上。“四萬億”刺激計劃主要是基建方面，比如鋼鐵、煤炭、水泥等行業，這些行業價格變化對CPI的傳導有限。

04

PPI有什么用？

1、觀察通貨膨脹的領先指標

PPI越高，說明上游價格越漲。如此一來，我們下游消費者買的東西也就越來越貴，也就是物價上漲。

所以，PPI一定程度上能夠提前預測CPI，進而預判通脹。（雖然PPI和CPI會出現一定程度的背離，但不能全盤否定PPI對CPI的預測作用。）

2、進行政策調控的依據

PPI是央行和政府金融部門，用以監測通貨膨脹或緊縮趨勢，進行宏觀經濟分析預測的指標之一，也是國家衡量工業發展速度的重要依據。

另外，PPI可以作為供給側結構性改革的依據。當某行業PPI一直下跌時，很可能是產能過剩導致了供需失衡。這時，可以從供給端入手，淘汰落后產能，促進產業轉型升級，實現供需平衡。反過來，供給側結構性改革的效果也可以反映在PPI的變化上。

3、預判企業經濟效益

PPI是出廠價格指數，可以看作企業的產出（收入）；PPIRM是購進價格指數，可以看作企業的投入；PPI與PPIRM的差額可以衡量企業的利潤。

所以，利用生產者價格指數可以分析企業經濟效益的變動情況。

4、對股市的影響

絕大數A股上市公司是制造業企業，而PPI中的企業以制造業為主。所以，PPI關系到上市公司的成本和利潤水平，從而影響股市的漲跌。相較于CPI而言，PPI對股市的影響更為直接。

PPI經濟指標出現較大增幅的情況下，會加大企業生產的成本，如果無法轉接給市場消費者，會使企業的利潤縮減，企業成本增加。這樣的情況下，公司的利潤減少，業績會明顯下降。上市公司的投資價值就會下降，股價會有所調整下降，使投資者的投資信心衰減。如果出現大范圍這樣的情況，會導致整體股票市場出現調整下跌。

05

PPI怎么看？

1、看趨勢

觀察PPI的同比和環比漲跌，以及走勢變動。

2、找原因

通過細分行業的數據變化，可以分析不同行業、中下游價格情況和供需情況，進而分析PPI變動的原因。

國家統計局除了公布綜合數據PPI和PPIRM外，也公布生產資料、生活資料及部分重點行業的數據。

PPI數據經常與CPI一同發布，也是由國家統計局統一公布，公布形式包括國務院統一安排的新聞發布會和國家統計局官方網站。發布時間一般為每月的9日上午9：00，3月、6月、9月、12月數據與季度GDP同時發布，也就是15日左右。