新冠疫情之下，不少檢測(cè)試劑廠商乘著業(yè)績(jī)暴漲的東風(fēng)，紛紛搶灘登陸資本市場(chǎng)。
近日，去年凈利潤(rùn)暴漲12倍的中翰盛泰生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"中翰生物"）遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，欲闖關(guān)A股IPO。

新冠疫情之下，不少檢測(cè)試劑廠商乘著業(yè)績(jī)暴漲的東風(fēng)，紛紛搶灘登陸資本市場(chǎng)。

近日，去年凈利潤(rùn)暴漲12倍的中翰盛泰生物技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"中翰生物"）遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)，欲闖關(guān)A股IPO。

凈利潤(rùn)暴漲12倍

作為一家體外診斷廠商，中翰生物成立于2010年12月，靠代理銷售國(guó)外知名體外診斷品牌的產(chǎn)品起家，目前擁有的產(chǎn)品線包括診斷儀器、試劑及生物原材料。

招股書(shū)顯示，中翰生物主要代理銷售感染類疾病檢測(cè)試劑。2019年，公司代理產(chǎn)品銷售占比達(dá)75.05%，而自有產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重僅24.95%。

2020年，受新冠疫情影響，部分醫(yī)院普通門(mén)診停診、醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診人數(shù)下降，致使感染類疾病檢測(cè)試劑的需求量下降，中翰生物業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑。2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.51億元、3.01億元，凈利潤(rùn)分別為2903.23萬(wàn)元、2008.52萬(wàn)元。

也正是在此時(shí)，中翰生物開(kāi)始重點(diǎn)發(fā)力自有品牌，并開(kāi)始研發(fā)并量產(chǎn)與新冠檢測(cè)相關(guān)的試劑。2021年，中翰生物自有產(chǎn)品營(yíng)收占比已上升至85.13%。

得益于全球新冠檢測(cè)試劑需求增長(zhǎng)，中翰生物2021年業(yè)績(jī)"起飛"，暴漲12倍。根據(jù)招股書(shū)，中翰生物2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.57億元，凈利潤(rùn)為2.66億元。

中翰生物稱，2020年和2021年，公司自有新冠檢測(cè)試劑實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為 2463.66萬(wàn)元和8.33億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為8.19%和72.00%；受新冠檢測(cè)試劑收入快速提升的影響，公司2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比大增297.39%。

但剔除新冠產(chǎn)品后，中翰生物營(yíng)收大幅"縮水"，2021年剔除后營(yíng)收僅3.24億元。

目前，中翰生物的新冠檢測(cè)試劑主要在境外銷售，2021年外銷收入占比達(dá)71.82%。截至2022年5月31日，中翰生物的新冠抗原檢測(cè)產(chǎn)品在中國(guó)境內(nèi)的醫(yī)療器械注冊(cè)證在申請(qǐng)過(guò)程中，尚無(wú)法在境內(nèi)市場(chǎng)銷售。

中翰生物也坦言，目前中國(guó)境內(nèi)對(duì)新冠病毒的篩查以核酸檢測(cè)為主、其他手段為輔。抗原檢測(cè)、抗體檢測(cè)目前并非境內(nèi)主流檢測(cè)手段，使得境內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于新冠抗原檢測(cè)試劑的需求存在一定的不確定性。

此外，疫情下新冠檢測(cè)需求增加，吸引了眾多體外診斷公司進(jìn)入新冠檢測(cè)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)隨之加劇，使得產(chǎn)品的銷售價(jià)格呈下降趨勢(shì)。中翰生物新冠檢測(cè)試劑的毛利率也從2020年的62.53%降至2021年的50.21%。

五家基金"潛伏"

財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，中翰生物此時(shí)謀求A股上市除了乘業(yè)績(jī)東風(fēng)外，還有來(lái)自對(duì)賭協(xié)議的外部壓力。

招股書(shū)披露，中翰生物由杭州麗珠、Boditech、中翰科技及韓國(guó)籍自然人EuiYulChoi經(jīng)協(xié)商一致共同設(shè)立，注冊(cè)資本3990萬(wàn)元。2016年8月，公司實(shí)施股改，增至19名股東，其中引入長(zhǎng)堤投資、賽硅銀投資兩家私募基金。截至2016年底，長(zhǎng)堤投資、賽硅銀投資持股比例分別為8.62%、1%。

2019年9月，中翰生物首次增資，與宏騰投資、厚普瑞恒和徐蕭蕭簽署《增資協(xié)議》，增資價(jià)格為13.13元/股，并與長(zhǎng)堤投資簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。此次增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，長(zhǎng)堤投資、宏騰投資、厚普瑞恒、賽硅銀投資持股比例分別為10.42%、2.83%、2.83%、0.9%。

2021年6月，中翰生物再次增資，增資價(jià)格為20.925元/股，并引入新股東金闔二期，由金闔二期認(rèn)繳全部新增股份。增資完成后，長(zhǎng)堤投資、金闔二期、宏騰投資、厚普瑞恒、賽硅銀投資持股比例分別為9.96%、4.44%、2.7%、2.7%、0.86%。

截至招股書(shū)簽署日，長(zhǎng)堤投資、金闔二期、宏騰投資、厚普瑞恒位列中翰生物前十大股東。

值得關(guān)注的是，在歷次融資過(guò)程中，中翰生物與上述五家私募基金均簽署了對(duì)賭協(xié)議。在四份對(duì)賭協(xié)議中，對(duì)賭條款均提及中翰生物最遲上市時(shí)間。

自2018年起，中翰生物近年來(lái)一直背負(fù)著上市壓力。

賽硅銀投資與中翰生物的對(duì)賭協(xié)議顯示，中翰生物截止2018年12月31日未上市（非因中翰生物的原因造成的除外），投資人有權(quán)要求控股股東杭州麗珠購(gòu)買(mǎi)其持有的中翰生物全部或部分股權(quán)。

宏騰投資、厚普瑞恒、長(zhǎng)堤投資對(duì)賭條款約定的中翰生物上市時(shí)間為2022年6月30日前完成IPO申報(bào)，2023年12月31日前完成IPO；金闔二期設(shè)定的最遲上市申報(bào)時(shí)間為2024年6月30日前，完成IPO時(shí)間為2025年12月31日前。

圖源：中翰生物招股書(shū)

中翰生物在招股書(shū)中表示，如果公司未能完成上市，上述對(duì)賭約定將自動(dòng)恢復(fù)，公司控股股東杭州麗珠、實(shí)際控制人周旭一的回購(gòu)義務(wù)將觸發(fā)，現(xiàn)有股東持股比例存在可能發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。

新冠檢測(cè)市場(chǎng)見(jiàn)頂？

事實(shí)上，受益新冠檢測(cè)紅利的體外診斷（IVD）企業(yè)不止中翰生物，多家IVD上市企業(yè)也因此業(yè)績(jī)大爆發(fā)。

近期，多家體外診斷（IVD）上市企業(yè)發(fā)布上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告。

其中，"新冠檢測(cè)龍頭"九安醫(yī)療預(yù)計(jì)，2022年上半年歸母凈利潤(rùn)151億元-155億元，同比增長(zhǎng)27466.36%-28196.60%，主要系受美國(guó)疫情發(fā)展的影響，當(dāng)?shù)貙?duì)新冠抗原檢測(cè)試劑盒產(chǎn)品需求大幅增長(zhǎng)。

萬(wàn)泰生物預(yù)計(jì)，2022年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25億元到27.5億元，同比增長(zhǎng)246%到281%。因上半年國(guó)內(nèi)外新冠肺炎疫情影響，公司新冠原料和新冠檢測(cè)試劑的收入及利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

達(dá)安基因發(fā)布的2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)33億元-37億元，同比增長(zhǎng)106.52%-131.56%，主要系市場(chǎng)對(duì)新冠核酸檢測(cè)試劑盒及核酸檢測(cè)儀器、相關(guān)耗材的需求持續(xù)，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生了積極影響。

不過(guò)，財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，二季度以來(lái)，新冠檢測(cè)試劑出口量大跌，紅利期將盡。

根據(jù)國(guó)家海關(guān)總署數(shù)據(jù)，我國(guó)新冠檢測(cè)試劑盒出口貨值自今年2月達(dá)到180.24億元的高峰后就開(kāi)始大幅下降。4月出口貨值為39.1億元，環(huán)比2022年3月的145.9億元下滑73.2%；5月出口貨值為18.1億元，環(huán)比下滑53.7%；6月出口貨值為18.7億元，環(huán)比基本持平。2022年1-6月，我國(guó)檢測(cè)試劑累計(jì)出口貨值為566.9億元。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院分析，就國(guó)內(nèi)體外診斷市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，2017年占據(jù)市場(chǎng)超過(guò)5%份額的5家海外巨頭組成了體外診斷行業(yè)的第一梯隊(duì)，共占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)36.8%的市場(chǎng)份額；其次，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的體外診斷公司如邁瑞醫(yī)療、科華生物、達(dá)安基因、新產(chǎn)業(yè)等組成了第二梯隊(duì)；最后，國(guó)內(nèi)一大批中小型企業(yè)組成了第三梯隊(duì)，600家企業(yè)共占據(jù)約40%的市場(chǎng)，市場(chǎng)占有率較低，國(guó)內(nèi)IVD市場(chǎng)的集中度偏低。

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，體外診斷產(chǎn)業(yè)作為高技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)含量高，研發(fā)投資大，對(duì)復(fù)合型科研人才的要求高，具備技術(shù)壁壘和人才壁壘，新進(jìn)入者的進(jìn)入門(mén)檻高。隨著現(xiàn)有技術(shù)的更新?lián)Q代，技術(shù)落后企業(yè)或?qū)⒅鸩匠銮澹袌?chǎng)集中度有望提升。

研發(fā)方面，2019年至2021年，中翰生物各年度的研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，分別為2476.16萬(wàn)元、3084.31萬(wàn)元及5561.38萬(wàn)元。截至2022年5月31日，中翰生物的自有產(chǎn)品在境內(nèi)取得51項(xiàng)第二類醫(yī)療器械注冊(cè)證。然而，剔除新冠檢測(cè)試劑產(chǎn)品的影響，公司的代理產(chǎn)品仍占半壁江山。

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