3月27日晚間，上海證券交易所（下稱“上交所”）發布公告稱，近期對上證紅利指數編制方案進行了修訂，將于4月13日實施。此次上證紅利指數編制方案主要在三個方面進行了修訂，包括股息率

3月27日晚間，上海證券交易所（下稱“上交所”）發布公告稱，近期對上證紅利指數編制方案進行了修訂，將于4月13日實施。

此次上證紅利指數編制方案主要在三個方面進行了修訂，包括股息率指標考察周期從過去兩年提高到過去三年，對股利支付率進行了約束，并對股息率高但市值較小的成分股設置了權重上限。

上交所表示，編制方案修訂后，上證紅利指數將在滿足分散化、穩定性和可交易性要求的同時，更好地幫助投資者投資高分紅上市公司證券，成為滿足市場需求、服務投資者的重要舉措。

華泰柏瑞基金相關負責人稱，據測算，紅利指數優化后，紅利ETF在現有規模的基礎上，產品容量有望再增加100億~200億元的規模。

修訂三個方面

為進一步提升指數可投資性，上交所和中證指數有限公司對上證紅利指數編制方案進行了三個方面的修訂。

樣本空間中分紅條件修訂為過去三年連續現金分紅，且過去三年股利支付率均值以及過去一年股利支付率均大于0且小于1，定期調整時老樣本適用分紅條件為過去三年股利支付率均值大于0且小于1。

選樣方法修訂為對樣本空間內證券，按照過去三年平均現金股息率由高到低排名，選取排名靠前的50只證券作為指數樣本。

個股權重上限規則修訂為單個樣本權重不超過10%，且100億元以下總市值的單個樣本權重不超過1%。編制方案其余部分保持不變。

華泰柏瑞基金相關負責人分析稱，修訂的主要內容是進一步提高股息率的門檻，股息率指標考察周期從過去兩年提高到過去三年，并通過約束股利支付率提升指數股息率的穩定性和可持續性，同時仍然保持了紅利指數的股息率加權的獨特方式，以防止市值加權對指數股息率的攤薄。

針對市場容量的問題，“指數修訂對股息率高但市值過小的成分股設置了權重上限，既保持了紅利指數的定位和策略的一貫性，又擴大了紅利指數的市場容量，可以更好地滿足投資者的投資需求。”華泰柏瑞基金相關負責人同時稱。

上證紅利指數發布于2005年，選取在上交所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只證券作為指數樣本，以反映滬市高紅利證券的整體表現。

上交所表示，上證紅利指數歷史股息率平均約4%，高于傳統的寬基指數。

目前市場上紅利類指數產品共有近20只，合計規模超過300億元，其中產品規模最大的就是上證紅利指數，跟蹤指數產品合計規模超過180億元，占全市場紅利類指數產品的比例約六成，并且規模持續增加。

今年以來累計收益率為3.78%

今年以來，在不確定因素較多的環境下，高股息板塊表現較為亮眼。

“面對今年復雜的市場環境，基于高股息的紅利策略值得大家關注。當前而言，盈利能力相對穩定、現金流充沛、治理良好的高股息公司更容易被偏愛；此外，較低的估值水平可以體現出良好的防御屬性。”富國基金相關負責人稱。

據了解，上證紅利指數自基日以來年化收益高于上證指數，2022年以來超額收益顯著，年初至今累計收益率為3.78%。

國信證券相關負責人稱，上證紅利指數行業分布較為均衡，受益于穩增長主線。上證紅利指數平均市值為1808.00億元，整體市值較大，市盈率為5.31，處于發布日以來1.86%的分位點，市凈率為0.63，處于發布日以來1.79%分位點，均處于歷史低位，具備投資性價比。

他同時介紹稱，上證紅利指數成分股的現金分紅股息較高，ROE（凈資產收益率）總體維持在10%以上，成分股盈利模式成熟穩定。上證紅利全收益指數自2005年以來的年化收益達到10.46%，相比之下上證綜指的年化收益率為5.76%。

申萬宏源相關負責人也稱，指數業績表現穩健，近一年顯著跑贏市場主要寬基指數及其他紅利指數，且經營業績穩定，盈利能力指標出色。分析去年各季度歷史數據及2021年預測數據，上證紅利指數的ROE與每股收益指標均高于全市場。近兩年指數盈利能力指標始終保持穩定的狀態，波動相對較小，整體表現較為穩健。

“借鑒海外成熟市場的發展經驗，隨著資本市場不斷成熟，股息回報將成為投資者收益的重要來源，也是成熟市場的重要指標。從美國標普500指數過去20年的表現來看，上市公司的分紅及其再投資大約可以占到投資者總回報的40%，這一水平也非常接近股價增長帶來的回報。”華泰柏瑞基金相關負責人稱。

目前，滬市年度現金分紅總額約萬億元，股息率已達到2.22%，與標普500指數、道瓊斯工業指數大體相當。

“整體來看，A股市場上市公司股票分紅意愿和分紅比例均呈現出逐年增加的情況。無論是在美國還是在中國，紅利相關概念的ETF產品都在被動指數產品中占據重要地位。隨著A股市場分紅制度的完善以及監管機構對于上市公司分紅政策的鼓勵，紅利相關概念的產品值得投資者長期關注。”國信證券相關負責人稱。

華泰柏瑞基金相關負責人稱，上證紅利ETF因其較高的分紅以及較低的估值和波動性，逐漸受到投資者的青睞，基金規模和持有人數量也持續增加。2019年底以來，過去三年的規模分別為30億元、91億元和181億元。截至2022年3月25日，滬深市場共有40只Smart Beta ETF，規模合計超328億元。其中，紅利主題類產品占到10只，合計規模達242億元。