10月19日晚，中國央行突然宣布提高基準利率25個基點。此次加息多少有些出乎市場意料。雖然澳新銀行是較早在當月22家機構參與的經濟數據預測中準確預測10月可能加息，但這次加息多少也讓我們感到意外。

讓大多數人出乎意料的加息，是否需要向市場解釋其政策意圖呢？

其實，遍覽全球主要央行，中國央行可能是少數幾家不公布議息日程的中央銀行。雖然央行貨幣政策委員會也有一年四次的會程安排，但它們與市場對市場對貨幣政策調整預期關聯不大。美聯儲年初都會公布未來一年的議息會議時間，比如說2010年美聯儲要召開8次議息會議，其中有四次的會議時間為兩天，其余四次為一天。這樣的日程表公布后，金融市場也將因此有明確的預期。比如說，金融工程師們在設計一個期權結構時，就會考慮到議息可能造成金融市場的波動加劇，那么往往會選擇將期權的到期時間放在議息會議開始前，避免市場劇烈波動造成不可定價的風險因素。另外，在這次量化寬松政策制定之前，美聯儲甚至與市場參與者進行溝通來了解市場預期對量化寬松對市場的影響。

事實上，提前公布議息時間，也可以穩定市場的預期，并給交易和交割制訂相對比較穩定的時間表，降低市場風險。另外很重要的一點是全球主要央行在議息決議后，一般都會發布一個會議記錄，闡述選擇加息、減息或者維持利率不動的原因，這樣的一份聲明往往是市場判斷央行下一步動作的重要依據。而中國央行的加息決議只有加息幅度和開始時間，除此以外惜字如金”，讓市場很難猜測其意圖，市場也只能通過市場參與者的解讀對央行政策進行側面了解而已。

特別是本次央行加息的幅度為25個基點，打破了多年來加息27個基點或者27個基點倍數的做法。打破傳統做法的原因是什么？筆者認為，這一點，央行也更需要與市場和公眾溝通，這樣的溝通也是一個非常好的金融教育”的管道。

關于加息27個基點，有兩位權威人士給出個兩個相近的說法。央行前副行長吳曉靈曾在回答大學生提問時解釋說，我國的存貸款基準利率是以1個月30天為周期的，所有的利率調整幅度都必須能被3整除。香港金融管理局前任總裁任志剛在網絡日記上說：一直以來中國人民銀行每次調整利率的幅度都可以被9整除，所以選擇27而非25個基點。

一位說要保證被3整除”，一位說要保證被9整除”，看似有區別，但事實上是一樣的，即希望銀行在計算利率時，不要出現循環小數等技術性問題，以降低在實際操作中的風險和難度。

筆者也查了一下中國央行加息的歷史，以佐證兩位權威人士的說法。有記錄的加息歷史從1992年開始，有意思的是，中國央行的加息幅度并不完全是27個基點或者其倍數，比如說，央行再1993年7月曾經加息150個基點，在1996年8月曾經減息18個基點。除此以外，還有45個基點、99個基點、153個基點等各種幅度。27個基點的做法事實上是從2002年開始的，此后的8年間，中國央行一直堅持27個基點或者其倍數的做法。

復盤一下加息歷史，其實也能證明，央行前副行長吳曉靈的說法可能更加準確，中國央行歷史上都是選擇以3的倍數作為加息幅度，而選擇3的倍數，應該是考慮到每月賬期為30天，希望減少循環小數等技術性問題。

問題出現了，10月19日的這次加息，可能是中國貨幣史上靠前次選擇不使用3的倍數作為加息幅度。25個基點的幅度恰巧也能造成循環小數的問題（25/30和25/360都有這樣的問題存在）。如果不想出現循環小數，那么以365天來計息似乎更為合適。如果真選擇365天的計息周期，那么就意味著中國央行選擇了國際慣例的25個基點的基本加息幅度和365天的年計息周期，對于銀行和金融市場來說，這將是一個非常重大的轉變。

隨著中國經濟對世界的影響越來越大，人民銀行的政策變化和意圖對國際金融市場的影響也日益增大。以前常用的出其不意”的貨幣政策調整方式似乎也應該作出些許調整。