自2015年至今，已有約127家A股公司遭遇“舉牌”，舉牌次數達253次，保險資金和大產業資本頻頻舉牌成為市場熱議。為什么2015年以來上市公司頻頻被舉牌?舉牌的目的又是什么?舉牌對股價又有何影響?本文就舉牌的定義、規則、本輪舉牌的特點、興起原因、模式、股價表現進行了梳理。

一，什么是舉牌：定義和規則

(一)定義

《證券法》規定，投資者持有一個上市公司已發行股份的5%時，應在該事實發生之日起3日內，向國務院證券監督管理機構、證券交易所作出書面報告，通知該上市公司并予以公告，并且履行有關法律規定的義務。

投資者持有上市公司股份可以通過二級市場購買也可以通過協議購買。我們通常討論的舉牌是指投資者通過二級市場購買上市公司5%的股份。根據《上市公司收購管理辦法》的規定，當投資者擁有該上市公司5%的股份之后，每增加5%的股份，也應當披露。因此，一家上市公司可以被不同的投資者多次舉牌，也可以被同一個投資者多次舉牌。

(二)規則

《上市公司收購管理辦法》是舉牌上市公司主要需要遵循的法律法規，《辦法》要點如下：

收購人包括投資者及與其一致行動的他人。

通過證券交易所的證券交易或協議轉讓，投資者及其一致行動人擁有權益的股份達到一個上市公司已發行股份的5%時，3日內編制權益變動報告書，向中國證監會、證券交易所提交書面報告，通知該上市公司，并予公告;在上述期限內，不得再行買賣該上市公司的股票。

前述投資者及其一致行動人擁有權益的股份達到一個上市公司已發行股份的5%后，其擁有權益的股份占該上市公司已發行股份的比例每增加或者減少5%，應當依照前款規定進行報告和公告。在報告期限內和作出報告、公告后2日內，不得再行買賣該上市公司的股票。

收購人持有一個上市公司的股份達到該公司已發行股份的30%時，繼續增持股份的，應當采取要約方式進行，發出全面要約或者部分要約。

舉牌需要披露交易信息和權益變動信息，不同持股比例需要披露的信息不同。

二、舉牌：現狀如何

(一)數量：大幅增加，2015年下半年是高峰

根據同花順的數據，2014年至2016年11月11日A股上市公司被舉牌的次數共計256次，其中2014年僅3次，2015年至今共253次、共舉牌了127家上市公司。

本輪舉牌潮開始于2015年，在2015年下半年達到高峰。在2015年下半年，上市公司被舉牌的次數達到了130次。2016年有所回落，但與2015年之前比，依然處于比較高的水平。