PTA是什么?PTA是精對(duì)苯二甲酸(PureTerephthalicAcid)的英文簡(jiǎn)稱，在常溫下是白色粉狀晶體，無毒、易燃，若與空氣混合，在一定限度內(nèi)遇火即燃燒。PTA期貨即以苯二甲酸作為標(biāo)的物的引交易品種，是在鄭州商品期貨交易所上市的期貨合約。

鄭州商品交易所PTA期貨合約

PTA期貨價(jià)格的影響因素

(一)供給方面

由于我國聚脂產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，國內(nèi)PTA的產(chǎn)量遠(yuǎn)無法滿足其需要。缺口靠進(jìn)口彌補(bǔ)。2005年，國內(nèi)產(chǎn)量589萬噸，消費(fèi)量為1214萬噸，其中進(jìn)口量為649萬噸。進(jìn)口依存度為56%。

PTA為連續(xù)生產(chǎn)、連續(xù)消費(fèi)。而生產(chǎn)和消費(fèi)可根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行調(diào)節(jié)。同時(shí)PTA現(xiàn)貨交易中以直銷為主，上下游產(chǎn)銷關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)銷率較高。因此，生產(chǎn)廠家?guī)齑婧苌?。PTA的價(jià)值高，資金占用多。下游聚脂廠家一般也只是保存10多天的消費(fèi)量。庫存量較大的一般為貿(mào)易商及現(xiàn)貨投機(jī)商。

(二)需求方面

1、聚酯增長(zhǎng)決定直接需求

PTA主要用于生產(chǎn)聚酯。生產(chǎn)1噸PET需要0.85-0.86噸的PTA。聚酯產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r決定PTA的消費(fèi)需求。1995年全球聚酯總產(chǎn)能約為1900萬噸/年，而當(dāng)時(shí)中國的聚酯產(chǎn)能約190萬噸/年，占全球總產(chǎn)能的10%;2005年，全球產(chǎn)能接近5500萬噸/年，中國的聚酯產(chǎn)能則達(dá)到2163萬噸/年，約占全球總產(chǎn)能的40%，中國聚酯產(chǎn)能的年均增長(zhǎng)率達(dá)全球平均水平的3倍。2005年我國聚酯產(chǎn)能達(dá)1960萬噸，按消耗系數(shù)0.865和開工率70%計(jì)算，可消耗PTA1200萬噸/年，這與PTA的實(shí)際表觀消費(fèi)量也基本一致。

2、紡織增長(zhǎng)決定終端需求

聚脂產(chǎn)品中滌綸對(duì)PTA的需求量最大，決定著PTA消費(fèi)情況。2005年化纖產(chǎn)量占我國紡織工業(yè)纖維加工總量的2690萬噸的61%，而化纖中滌綸占總量的近80%。滌綸是紡織行業(yè)的主要原料。這就是說，紡織行業(yè)的景氣程度、發(fā)展情況直接影響滌綸市場(chǎng)消費(fèi)，進(jìn)而決定對(duì)PTA的需求。

中國是世界上最大的紡織品生產(chǎn)國。從國內(nèi)來看，國民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)。中國擁有全世界五分之一的人口，中國人自己的穿衣和家用，占中國生產(chǎn)的紡織品和服裝總量的70%以上。這表明，中國紡織業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ趦?nèi)需上，而且內(nèi)需增長(zhǎng)較快。這是包括化纖業(yè)在內(nèi)的紡織行業(yè)持續(xù)發(fā)展的最大動(dòng)力。同時(shí)，紡織品是中國最具有比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的大宗出口產(chǎn)品，中國是世界上最大的紡織品出口國。除了內(nèi)需因素外，國內(nèi)紡織行業(yè)發(fā)展還受國際市場(chǎng)貿(mào)易摩擦、匯率變化的影響。

(三)石油價(jià)格

PTA的源頭為石油。在2004-2005年全球PTA市場(chǎng)供求基本平衡的情況下，PTA價(jià)格卻出現(xiàn)大漲。其中原因在于成本推動(dòng)。特別是2004年以來，世界石油價(jià)格一路上漲。在高油價(jià)下，作為中間產(chǎn)品的化工市場(chǎng)與原油價(jià)格密切相關(guān)，同聲漲落。PTA所處的聚脂與化纖行業(yè)也不例外。石油上漲帶來成本向下游的轉(zhuǎn)移，直接造成PX的成本增加，從而影響PTA的生產(chǎn)成本。數(shù)據(jù)分析也表明，PTA與上游的石油、PX二者之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。因此，***者參與PTA期貨，應(yīng)關(guān)注石油價(jià)格。

(四)原料價(jià)格

PX是生產(chǎn)PTA的最直接和最主要的原料，全球范圍內(nèi)超過90%的PX是用來生產(chǎn)PTA的，可見PTA和PX之間關(guān)系的密切程度。現(xiàn)貨市場(chǎng)中，PTA的***參考公式就是以PX為基礎(chǔ)的：PTA***=0.655×PX價(jià)+1200。其中0.655×PX價(jià)格為原料成本，1200元為各種生產(chǎn)費(fèi)用。

由此可以看出，PTA與PX之間存在較高的價(jià)格相關(guān)性。

(五)棉花市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)

PTA的下游產(chǎn)品是滌綸，與棉花同為紡織品的原料。二者是一種替代關(guān)系。二者價(jià)格關(guān)系會(huì)影響各自在紡織配料中的用量，從而影響對(duì)PTA的需求。近兩年來，棉花價(jià)格的低位運(yùn)行狀況，就抑制了化纖產(chǎn)品價(jià)格上漲的可能。從表6.6可以發(fā)現(xiàn)棉花對(duì)化纖的替代作用。2004年純棉布生產(chǎn)增速21.5%，略低于純化纖布的22.8%，混紡交織布為12.23%，到2005年，純棉布生產(chǎn)增速繼續(xù)提高到24.01%，而純化纖布則迅速下降到12.22%，僅為純棉布的一半，混紡交織布也下降到9.34%。2006年一季度這一趨勢(shì)更為明顯，純棉布生產(chǎn)增速雖也在下降，但仍為20.14%，大大高于純化纖布的8.75%和混紡布的9.43%;二季度，純棉布增速繼續(xù)回落，而純化纖布和混紡布增速繼續(xù)提高，三者之間的差距進(jìn)一步縮小，分別為17.13%、14.66%和11.78%。

(六)國內(nèi)外裝置檢修情況

PTA生產(chǎn)裝置每年需要檢修一次。PTA生產(chǎn)企業(yè)會(huì)選擇淡季或市場(chǎng)行情不好的月份安排進(jìn)行裝置檢修，以降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)造成影響。

(七)人民幣的匯率變化

我國是全球最大的紡織品生產(chǎn)國和出口國，人民幣升值降低紡織品的出口競(jìng)爭(zhēng)力，而紡織品市場(chǎng)形勢(shì)反過來也將直接影響到化纖產(chǎn)業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。另一方面，人民幣升值意味著按美金計(jì)價(jià)的進(jìn)口PX價(jià)格更加具有吸引力，有可能促使相應(yīng)的報(bào)價(jià)上升。事實(shí)上，在中國于2005年7月21日實(shí)行匯改后，海外貿(mào)易商迅速做出了反應(yīng)，上調(diào)了報(bào)價(jià)。***者應(yīng)關(guān)注人民幣匯率的變化對(duì)于行業(yè)的各種影響。

(八)關(guān)稅政策

關(guān)稅政策加入世貿(mào)以前，PTA進(jìn)口有嚴(yán)格的進(jìn)口壁壘。一是配額，二是高關(guān)稅。加入WTO后，聚酯產(chǎn)品包括PTA的進(jìn)口配額全部取消，PTA的進(jìn)口關(guān)稅將逐年降低。由于下游化纖行業(yè)面臨嚴(yán)重的原料短缺問題，繼續(xù)實(shí)行高關(guān)稅政策有可能會(huì)讓國內(nèi)聚酯企業(yè)受制于原料供應(yīng)的不足，抑制國內(nèi)聚酯工業(yè)良好的發(fā)展勢(shì)頭，進(jìn)而影響化纖行業(yè)的發(fā)展。因此，中國化纖協(xié)會(huì)建議國家采取切實(shí)可行、成效顯著的辦法，調(diào)整進(jìn)口關(guān)稅，堅(jiān)持當(dāng)前公開暫定稅率的政策并適度擴(kuò)大范圍，在一定程度上解決行業(yè)內(nèi)原料與纖維關(guān)稅倒掛的問題。因此，我國有可能會(huì)加大降低關(guān)稅的步伐。

關(guān)稅降低會(huì)帶來PTA進(jìn)口壓力的增加，影響PTA價(jià)格走勢(shì)。實(shí)際上并非當(dāng)然，進(jìn)口PTA的價(jià)格一直是根據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格減去國內(nèi)企業(yè)的進(jìn)口成本來定位的，關(guān)稅的降低也極可能使國外出口商相應(yīng)提高對(duì)中國市場(chǎng)的報(bào)價(jià)，從而在一定程度上減小降低關(guān)稅對(duì)國內(nèi)PTA市場(chǎng)的影響。

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